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中國3月PMI超預期彰顯經濟企穩 商品后市仍然值得期待

2019-04-04 10:39:13

3月31日,中國國家統計局公布最新中國采購經理指數,3月PMI錄得50.5,回到榮枯線以上,較上月上升1.3。另外中國3月財新服務業PMI升至54.4,創14個月新高;綜合PMI升至52.9,創9個月新高。

  中金網匯信APP訊 : 3月31日,中國國家統計局公布最新中國采購經理指數,3月PMI錄得50.5,回到榮枯線以上,較上月上升1.3。另外中國3月財新服務業PMI升至54.4,創14個月新高;綜合PMI升至52.9,創9個月新高。

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  季節性因素擾動仍在

  2019年2月正好遇上了中國的春節,這使得2019年1季度的多項經濟數據傾向于呈現2月弱、3月強的特征。即便經過季調,PMI表現仍不可避免地受到季節性因素的影響。考察可得,自2005年以來,歷年3月份PMI環比上行的概率為100%。而在近兩個春節位于2月初的年份里,2016年3月份PMI環比上行1.2個百分點,2013年環比上行0.8個百分點,相比之下2019年3月PMI反彈符合規律只是幅度稍大。

  經濟企穩跡象或在2季度更加明顯

  國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示3月生產活動加快,內需繼續改善;新動能較快增長,消費品行業運行穩定;價格指數上升,企業采購意愿增強。

  的確,隨著穩增長、減稅降費等一系列政策的落地,企業的經營狀況正在改善,尤其是中小企業受益更顯著。除了宏觀層面的數據外,在中觀行業和微觀企業層面,盈利水平改善的預期也正在進一步形成。在汽車行業,2019年一季度以來,行業復蘇預期正在形成。在工程機械行業,第一商用車網最新數據顯示,2019年3月份,我國重卡市場共銷售各類車型約14.4萬輛,創了重卡市場月銷量的歷史新高。

  興業證券首席宏觀分析師王涵認為,二季度經濟顯現向好趨勢。一方面,從社融到經濟可能有3個月左右的滯后,效果在二季度可能體現得更明顯,企業經營感受比較好的情況逐漸落地;另一方面,減稅降費更多從4月開始實施,對經濟的效果在4月可能會有更多體現。

  海通證券首席經濟學家姜超認為,在從去杠桿轉入穩杠桿之后,全社會的融資增速已經在2018年末見底,這預示著中國經濟有望在2019年二季度企穩。而本輪經濟企穩的動力并非是基建和地產投資等傳統刺激,而是來自于減稅降費政策推動下,居民消費和企業研發的回升,這種模式下經濟回升的力度或許不大,但是經濟增長將更加穩定、也更可持續。

  商品后市仍然值得期待

  2019年一季度,除了全球股債雙牛,商品的表現也讓人欣喜。

  由于市場對供給的擔憂,以及市場需求的擴大,商品價格在一季度表現優異,創下了2016年以來的最好水平。

  2019年第一季度,彭博商品指數23種大宗商品的總回報率增長超過6%,是自2016年二季度以來的最高回報率。商品回報率的增長主要受到原油價格和工業金屬價格的推動。

  敦和資產徐小慶表示現在商品如果要往下打,主要就靠宏觀情緒,而不是靠微觀,去年11 月份借著全球風險資產下跌往下打過一波,但是打下去之后又都漲回來了,因為現貨不跟跌。

  徐小慶認為在微觀上最大的一個變化就是商品價格的韌性會比預想中強得多。如果按照看空宏觀的邏輯去做空商品,在今年是很難盈利的,這是和第一次經濟下滑時一個很大的不同。

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